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叶檀在加息问题美国对抗全球【CICEE】

2022年11月24日 菜肴梨财经网

叶檀:在加息问题美国对抗全球

叶檀:在加息问题美国对抗全球 更新时间:2011-3-11 10:18:56   越来越多的人对全球欧美宽松货币政策提出质疑,但货币泡沫不可能消失。有些改革的经验是,撞到南墙才回头,全球金融危机告诉我们,控制全球资本货币市场的银行家们,秉持同样的理念,不到榨尽最后一滴血,他们不会收手。

全球没有进入加息通道,因为掌握金融话事权的人不愿意加息,新金融泡沫时代已经来临。

新兴国家从去年就开始加息。今年3月以来,越南央行8日宣布上调基准利率——贴现率和再融资利率100个基点至12%;泰国央行9日宣布将基准利率上调25个基点至2.50%,这是该行自去年7月份以来的第3次加息;韩国央行10日宣布,将基准利率上调0.25个百分点至3.0%,这是韩国央行继去年7月以来第4次上调基准利率。

很可惜,全球新兴市场无法撬动全球市场,他们的加息对于改善全球通胀无能为力。全球货币与虚拟经济上升,2011年初全球主权财富基金管理资产总额增加11%,至3.98万亿美元。根据2009年IMF发布的《金融稳定报告》,截至2009年6月底,全球名义场外衍生品总额超过600万亿美元。新兴经济体加息的作用是改变全球投资资金流向,而不是从根本上抑制货币发放。

新兴经济体扼制全球通胀,惟一的办法是集体放慢经济增速,抑制疯狂的通胀势头。巴西央行3月2日宣布,上调基准利率50个基点至11.75%,以抑制国内物价持续上涨的局势,这是该行今年以来第2次加息;2月25日,俄罗斯央行宣布,自2月28日起将再融资年利率上调0.25个百分点,其他多项业务利率也相应提高25个基点。这将逐渐导致大宗商品价格下挫,但由于无法对抗全球流动性,这些国家的消费物价仍然维持在高位。

货币一向稳定的欧洲对通胀恶化忍无可忍——2月份的通胀率达到2.4%,为2008年10月以来最高水平。因此,欧洲央行行长特里谢3月3日表示,在4月份的下一次例会上加息是“有可能的”。欧洲央行管理委员会委员、德国央行行长韦伯3月8日表示,为抑制日趋加大的通胀风险,欧洲央行可能需要不止一次上调基准利率。

欧元有加息预期不等于欧元就会加息。巧合的是,特里谢讲话4天之后,穆迪公司下调希腊的债信评级,欧债危机从不算个事变成重要的事,西班牙、意大利、葡萄牙等国的国债收益率迅速上升,欧元指数下降。如此一来,欧洲央行陷入两难处境:如果不加息,通胀恶化将使德国等欧元区核心国的出口遭到打击;如果加息,主权债务危机可能被提前引爆。美国则可坐收渔利:欧元疲软全球经济不振,资金流向美国,美国国债收益率下降,美国就可以继续宽松的货币政策;如果欧元坚挺,资金流向欧洲,则欧洲通胀压力上升。欧洲必须有壮士断腕的勇气,将债务国划入另册,由德国等国家进入补贴,否则瞻前顾后的欧洲将永远被美国牵着鼻子走。

至于中国,美欧等经济体希望人民币升值,但中国在想其他方法对抗加息与升值压力,既不会大幅加息,也不会大幅升值。

首先是动用存款准备金率,将存款准备金率提升到历史高位;其次扩大进口成为未来数年的基本政策,这意味着依靠外汇储备发行的基础货币将大幅下降。3月10日,海关总署公布的数据显示,今年2月份进出口现贸易逆差73亿美元。1月~2月,出口增长21.3%,进口增长36%,1月~2月累计贸易逆差为8.9亿美元。第三,政府将CPI容忍度提高到4%,允许适度通胀与缓慢升值,将导致实际汇率上升。2005年7月汇改以来,到2010年末,人民币对美元汇率累计升值25%,对欧元汇率累计升值14%;根据国际清算银行数据测算,至2010年末,人民币名义有效汇率升值14.8%、实际有效汇率升值22.6%。同时,随着房地产受到抑制,未来包括钢铁等在内的基础商品价格将下降。

至于核心的核心美国,尽管货币政策受到越来越大的压力,但美国经济增速的提升与失业率的下降,让决策者们食髓知味,绝不会轻易放弃宽松政策。由于国债收益率上升与国内的反对之声,美国不大可能推出第三轮量化宽松的货币政策,但也不会很快加息。

美国犹他州日前通过法案,承认黄金白银为法定货币,接下来有12个州将要审议相似的议案。这为美国的政策敲响了警钟,是美元收到的最为明确的警告哨声,但远不能影响市场大局。

由于今年新兴经济体经济增速下降,除了具有金融属性的黄金等贵金属价格坚挺外,全球大宗商品可能进入震荡下行区间,成为上行过程中的一次短暂的停顿。

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